淡江大學財金碩士在職專班

EVA（經濟附加價值）

EVA t ＝ NOPATt －（WACC t * I C t-1）

1. NOPATt（稅後息前淨營業利益）

NOPATt ＝ 稅前息前淨利  *（1 - t）

其中  t：實質稅率

2. I C t-1（期初投入資本 Invested capital）

I C t-1 =   總資產 － 不付息負債 ＋ 約當權益調整項目

不付息負債＝ 應付商業本票+應付款項+待處分子公司負債+預收款項+存入保證金+支票存款

約當權益調整項目＝研發費用+廣告費用+遞延所得稅+備抵呆帳

3. 加權平均資金成本（WACC）

WACC = Kd（1-t）×  Wd    +    Ke ×  We

      = Kd（1-t）× D  ÷（D + E）＋  Ke × E  ÷（D＋E）

其中

    Kd：負債資金成本

    Ke：權益資金成本

　Wd：負債佔資產的比率

　We：權益資金佔資產的比率

    D  ：有息負債的帳面價值

    E  ：權益市值

    t   ：實質稅

以【99年度】C保險公司為例：

WACC→

股本          219.94億

負債

流動負債 　 51.13億

長期負債　    2.92億

負債準備 5466.45億

其他負債   648.82億

負債小計 6169.32億

股本佔3.44%；負債佔96.56%

WACC=3.44%* 9%(估) + 96.56%*1.3%(估)=1.56%

NOPAT→

稅前淨利率    0.63%*（1 – 25%）=0.4725%

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EVA ＝0.4725% – 1.56% = –1.0875%